进入5月，白酒上市公司集体飘红，让资本市场一阵欢呼，那么支持股市上扬的原因最重要的是什么呢？从目前的情况看，已经陆续出完的白酒上市公司年报，从整体上显示了行业触底反弹，在龙头企业引领下，行业逐渐走出低迷态势。

截至4月30号，19家白酒上市企业已经全部披露2015年年度财务报表（见表1）。从营业收入和净利润来看，贵州茅台依然在营收和净利润遥遥领先，而以泸州老窖、古井贡、今世缘、口子窖等大众民酒市场为主的企业，显示出对这个市场的强势占有和掌控，体现了白酒企业在市场深耕方面取得巨大进步。

2015年报四大看点

1、90%以上的酒企营收和净利润均呈增长

从数据看，洋河、茅台、今世缘、酒鬼酒、五粮液、顺鑫农业、伊力特、老白干、汾酒、古井贡酒、皇台酒业营业收入和净利润均同比实现增长。

2、酒鬼、水井坊、皇台的营收、利润大幅猛涨

酒鬼：值得注意的是因连续两年业绩亏损而戴帽的酒鬼酒2015年公司业绩实现扭亏为盈，全年营业收入6.01亿元，较上一年增长了54.76%；实现净利润为0.89亿元，较上一年增长了190.86%。相对于2014年公司业绩亏损逾上亿元，2015年酒鬼酒算是打了一个漂亮翻身仗。有业内人士指出，去年以来，酒鬼酒将重心放至湖南本土市场，并于上半年密集发布中低端新品，通过招商大面积出货，借此改善销售业绩。酒鬼酒在2015年率先恢复增长，但较其历史高点2012年4.95亿元的净利润仍有很大差距，预计公司未来增长潜力仍然较大。另外，公司去年业绩扭亏为盈，今年有望成功摘帽。

水井坊：摘帽成功的水井坊以增幅134%的业绩，成为上市营收增速第一的酒企，同时归属上市公司股东净利润8800万元。究其原因，水井坊方面表示，公司按照年初制定的“战略创新、合规运营、精耕市场、增收节支”的经营方针，以年度行动计划为指引，以“扭亏为盈”为核心工作目标，不断强化内部管理，合理有效降低各项费用成本，进一步提升合规内控风险管理水平，顺利实现了全年“扭亏为盈”的奋斗目标。据悉，2016年，水井坊力争实现主营业务收入9.4亿元左右，营业总成本8.2亿元左右。

皇台：而皇台的扭亏，是因为公司战略调整，从公布的情况看，已基本脱离酒类业务，不具备行业对比价值。

3、龙头企业企稳回暖

从2015年年报看，酒类上市公司营收过“百亿”的也仅仅只有贵州茅台、五粮液、洋河股份三家，他们成为龙头企业。

贵州茅台：2015年度，贵州茅台实现营业收入326.60亿元，同比增长3.44%；实现归属于母公司所有者的净利润155.03亿元，同比增长1.00%。虽然公司营收及净利仅小幅增长，但公司预收款已经超过上一轮白酒最高水平。

五粮液：2015年度，五粮液实现营业收入216.59元，同比增长3.08%，实现营业利润67.78亿元，同比增长5.85%。难能可贵的是，五粮液与茅台一样出现预收款大幅上升。数据显示，2015年初，五粮液预收款项8.58亿元，2015年底余额增长至19.94亿元，增长了132%。显示了高端白酒销售逐步稳定，经销商打款意愿强烈。

同时，今年3月份，五粮液提价成功，虽然是小幅涨价，但在经销商微利的情况下，对提升渠道的积极性作用明显。

洋河：2015年度，实现营业收入160.46亿元，同比增长9.36%，实现净利润53.74亿元，同比增长19.22%。从洋河的营收接近两位数的增长和利润率来看，其在去年坚持的对新渠道的开拓以及互联网+的尝试，有一定的推动作用。

在行业深度调整时期，“百亿元”级别的酒企业绩出现营收与利润率的双增长，对稳定行业，提振信心功不可没。

4、3家酒企净利润下降

在公布的19家白酒上市企业年报中，其中有青青稞酒、沱牌舍得、金种子酒3家酒企净利润下降。

青青稞酒：青青稞酒2015年净利润下降27.8%，业绩下滑，对此青青稞酒方面称，白酒行业仍处于震荡调整格局，本年度公司加大了促销力度，加之控股子公司中酒网处于转型调整期，公司经营业绩较上年同期下降。而从中酒网年报公布可以看出：2015年下半年，中酒网实现营业收入8319.56万元，净利润亏损4162.96万元，这意味着在并购当年，中酒网并未给青青稞酒贡献利润，反而在费用投入上因为并购青青稞酒花费了部分资金。

沱牌舍得：净利润下降49.7%，沱牌舍得在公告中解释，归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益同比下降幅度较大的原因，一方面是销售收入同比下降；另一方面是所得税费用同比增加，2014年应纳税所得额中调减了以前年度超额税前列支的广告费。

金种子酒：净利润同比大幅下降40.89%，金种子酒表示，随着白酒行业近年来持续调整，白酒行业竞争更加严峻。虽然2015年底白酒市场出现弱复苏，但并没有让行业整体回暖，白酒行业进入“L”形曲线发展时期，呈现出中低速发展的态势。从行业竞争格局来看，将会出现强者更强、弱者愈弱的生态形势。

2015年对比2014年年报可以看出啥？

2014年的16家上市酒企中，仅有顺鑫农业、沱牌舍得2014年营收、净利润出现增长，受到宏观政策和市场环境的影响，白酒行业仍处于深度调整期，中高档产品的销售受影响仍然明显。

对比2014年上市酒企业年报（见表2）可以看出：

2015年酒业整体态势乐观

相比2014年8家酒企营收利润下滑，3家预亏这个情况来看，2015年酒业整体态势更为乐观。同时也呈现出以下特点：

1、2015年酒类格局分化更加明显

从19家上市公司的年报成绩看，酒类格局分化更为明显。

“百亿军团”：共3家，茅台、五粮液、洋河。这三家是目前国内酒企第一军团。最为遗憾的是顺鑫农业，以96.37亿元的业绩与百亿军团擦肩而过，但是从它3.76亿元的利润来说，以低档酒为主的产品结构来引领发展显然动力不足。

40亿-70亿军团：共2家，这是行业区域强势龙头企业的代表者。其中泸州老窖69亿元，汾酒41.29亿元，这两者都是老名酒，在品类细分上优势明显，一个是浓香型的代表；一个是清香型的代表，他们也是老名酒厂在适应行业调整，2014年双双亏损的状态下（泸州老窖2014年营收53.53亿元，同比下降48.68%，净利润8.8亿元，同比下降74.41%；汾酒2014年营收39.16亿元，同比下降35.67%，净利润3.55亿元，同比下降62.96%）扭亏为盈，实现了营收和净利润的双增长，体现出了名酒企业聚焦战略的成功，有效发挥了品牌力和产品力的优势来保证核心市场的稳定发展。

20亿-30亿元军团：共3家，分别是口子窖25.84亿元、今世缘24.25亿元、老白干23.36亿元，他们能在2015年获得如此大的收获，在很大程度上反映了营销落地，同时也反映了消费者对酒类需求从“名酒到民酒”的变化。这种变化，也意味着未来两三年，中高端白酒市场将成为更多酒企的竞争焦点。

2、库存高企必须重视

从年报的详细数据可以看出：贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、今世缘等11家酒企的存货也均呈现上升趋势，库存高企意味着企业出货量下降，同时也掣肘企业的现金流动，这意味着今年去库存仍将成为上市酒企的主要任务。

有行业观察家表示，去库存一方面可以通过加大市场投入，扩充经销商队伍，通过下沉渠道提高终端渠道销售能力实现；另一方面，一些中小型酒企还可以加大渠道促销力度，加快产品流通率，以降低企业库存。

3、渠道精细化需再落实

晋育锋指出，白酒企业去产能、去库存，首先要抛开过去“业绩为大”的思路，根据市场销售情况及产品供需关系合理地定制经营目标，提高生产计划准确率，并且合理管控物流系统，以降低企业库存。此外，酒企可通过转变厂商合作模式，从过去的交易性合作模式转变为战略性合作模式，即由厂方专业团队协助经销商消化商业库存。

事实上，这也是部分酒企近年来的渠道政策，如茅台去年取消了大区经理负责制，重新实行省区经理负责制，实现精细化的市场管理，提高内部沟通和市场反应效率，这也是符合行业上下游产业链整合的发展趋势。