2017 年 2 月 8 日，有“中国零食自主制造第一股”之称的盐津铺子在深圳证券交易所中小板正式挂牌上市。盐津铺子本次发行前总股本为 9300 万股，本次拟公开发行人民币普通股不超过 3100 万股，募资总额约为 2.475 亿元。

   经过 11 年的发展，盐津铺子的主要产品有“盐津铺子”品牌的休闲食品，包括休闲豆制品、凉果蜜饯、坚果炒货、休闲素食、休闲肉制品五大类近百种产品。

   截至 2016 年 6 月，销售区域覆盖全国 31个省、自治区和直辖市，产品进入 45 家大型连锁商超的 1700 多家卖场，覆盖沃尔玛、家乐福、大润发、麦德龙、华润万家、步步高、中百等众多国际、国内大型连锁商超，并拥有 700 多家经销商，为盐津铺子的快速发展奠定了坚实的基础。数据显示，2013 年至 2016 年 6 月，盐津铺子销售额逐年增长，分别为 45217.69 万元，51039.95 万元，58370.43 万元。其中，盐津铺子传统品类豆制品及炒货的销量呈现逐年增长的态势，年销量增幅均在 10% 以上。得益于盐津铺子的全渠道优势，去中间化环节，盐津铺子的销售毛利率始终维持在较高水平。2013 年至 2016 年 6 月，盐津铺子直营渠道毛利率分别为 54.94%，52.38%，54.77%，57.66%。

上市成为梦想跳板

   对于盐津铺子能从众食品企业中脱颖而出完成 IPO，张学武称这或与企业的坚守制造业的基因有关。“浏阳素食菜在地方颇为有名，俗称菜园子，有很多蔬菜，为了不浪费就用盐腌渍生津再加糖。盐津是加工工艺，也是南方蜜饯的代表。” 盐津铺子董事长张学武回忆当初，“当初创业时的梦想，就想做未来中国休闲食品的领军人物，对自己的定位一直都很清晰。”

   “人都是有潜力的，潜力的倒逼非常重要。盐津铺子定下的小目标就是要上市。上市只是一个空中加油站，如果上市了，并不是账面财富增加多少。而是我们有社会责任感了，我们对股民要负责了。更重要的是，透明化的公司治理，有公众对于公司的需求，对于公司的期待。这种倒逼会逼出公司的潜能，可以把公司的潜能无限地发挥。”

   “上市只是一个小目标，达到这个目标之后，百年企业的愿景才可以想象。”2 月 8 日，中国零食自主制造第一股盐津铺子成功在深交所挂牌上市，张学武在接受记者采访时直言：“上市也对公司治理提出了更高要求，对个人的要求也完全不一样了。公司要有大的姿态，对未来要有担当”张学武毫不讳言当初决定上市时，公司也面临很大困难，除了股东之间也有不同意见外，上市还要付出很大成本、面临规范效应、社会监督以及对利润的要求等。

   “不过，上市后可能打通很多环节，品牌、公司治理、人才引进等全部都打通了。因此，自己力排众议，力推上市。” 张学武如是说。

   据公开资料显示，此次盐津铺子 IPO 共计发行 3100 万股，发行价为 9.14 元 / 股，发行市盈率为 22.99 倍，共计融约 2.8 亿元。募集资金将被用于“休闲食品生产基地建设项目”、“食品安全研究与检测中心建设项目”、“电子商务平台建设项目”与“营销网络建设项目”中，上述项目总投资额约为 4.04 亿元。

   张学武表示，未来两年，盐津铺子将立足于小品类休闲食品领域，在充分利用公司蜜饯类产品市场占有优势逐渐巩固的基础上，选取豆制品、素食类产品作为公司产品发展战略核心，提升持续成长能力、自主创新能力和核心竞争力。

自建工厂控制上游

   盐津铺子成功上市后的募投计划中，计划投资 1.18 亿元 “休闲食品生产基地建设项目”，建设休闲食品生产基地建设项目。

   与其他许多依靠“代工”、“贴牌”做大的零食企业不同，盐津铺子则是坚守自主制造之路。“目前，盐津铺子的毛利率与国际食品品牌的毛利率已基本接近。目前，公司的豆干、鱼糜制品在品质上都达到国际食品巨头的水平，只有有了合理的毛利率空间，才能打造高品质的产品。而且，产品价格太低并不符合未来的趋势。” 对于公司毛利率的问题，张学武补充道。

   另据张学武透露，公司计划上市以后将在国外设厂进行果干加工。一是满足于线上线下的销售，二是用于国际贸易。而这也是未来盐津铺子提升品牌、丰富品项的一个重大举措。“目前，线上销售量大的果干品牌基本都是代加工，没有真正属于自己的工厂。如果公司顺利在柬埔寨开厂的话，就是一家真正有品牌的企业，直接深入到原产地，控制上游。” 张学武如是说。

   不过，却有业内人士对于盐津铺子如此庞大的产品线保持担忧，500 品类产品全部为自主生产的话，对于生产线和设备的要求也极高。如此一来，生产效率和投入也相对提升，库存风险也随之增大，如何保证开机率维持在正常水平，有待考证。

投身红海电商平台

   此外，盐津铺子将用本次募集资金中的3107 万元建设电子商务平台，项目建成后，将打造公司线上销售能力，提升公司品牌影响力和传播速度，并成为公司新的盈利增长点。

   值得一提的是，近两年休闲食品品牌三只松鼠、百草味等“后起之秀”霸占了网络，以盐津铺子为代表的传统休闲食品企业在电商竞争中略显被动。招股说明书显示，2014年～2015 年，盐津铺子电商渠道销售收入分别为 487.80 万元和 1503.88 万元，在当年营收的占比分别为 0.96% 及 2.58%。

   在负责公司电商战略的盐津铺子副总经理孙林看来，盐津铺子没有赶上休闲食品在电商渠道的第一波“爆发期”，但为时不晚，休闲食品在电商端的红利期还未结束。

   “休闲食品在电商的爆发大约从 2012 年开始，现在是红利的第二阶段。”孙林认为，伴随着消费升级和价格战，小品类休闲食品在第一阶段基本都挣钱，但现在只有两类企业有优势，一种是能自主生产、有成本优势的企业，另一种是已有品牌优势的企业。而到现在，销售规模超过 10 个亿的基本实现盈利。

   不过，孙林也在行业繁华背后清楚地看到，电商平台上小品类休闲食品同质化非常严重，尤其是不少品牌主要采用代工贴牌的模式，只要出现一款“爆款”其他品牌商也跟风而上，实际上真正赚钱的只有坚果类。孙林也告诉记者，电商渠道既有利于公司提升品牌影响力、扩大知名度，也能带来更多盈利方式，公司的目标是今年将电商渠道的收入比重提升到 10% 以上。

   不过，也有业内人士认为，近年来三只松鼠、百草味和良品铺子的竞争已白热化，且平台推广费用、佣金和物流成本过高，直接拉低公司的利润，盐津铺子此时加大电商投入还需有更加清晰的战略。